투자자산운용사 3과목 모의고사 공부 8

제 3과목 직무윤리 및 법규/투자운용 및 전략1 / 거시경제 및 분산투자 - 거시경제

 

<보기> 중 이자율의 기간구조이론에 대한 적절한 설명으로만 모두 묶인 것은? 

ㄱ. 불편기대 이론은 장단기 채권 간 완전한 대체관계가 있음을 가정할 때 장기채권과 단기채권의 예상 투자수익률이 동일해야 한다는 이론이다.  ㄴ. 시장분할 이론은 장단기금리 간의 높은 연계성이 평균식에 의해 확보되기 때문에 수익률 곡선의 이동을 잘 설명한다.  ㄷ. 특정 시장 선호 이론에 따르면 장기채권의 금리를 만기까지의 예상된 평균 단기이자율과 유동성 프리미엄의 합으로 나타낼 수 있다.

 

1. ㄱ

2. ㄱ,ㄴ

3. ㄴ,ㄷ

4. ㄱ,ㄴ,ㄷ

 

답 : 1번

 

해설 : 

ㄴ. - 시장분할 이론은 장단기금리 간의 대체관계가 없다고 가정. 장단기 금리 간 연계성이 없게 되어 수익률 곡선의 이동을 잘 설명하지 못한다. 

ㄷ. - 유동성 프리미엄 이론에 대한 설명. 특정 시장 선호 이론은 유동성 프리미엄이 아닌 기간 프리미엄을 사용한다. 

 

* 이자율의 기간구조이론 

구분	불편기대 이론	시장분할 이론	유동성 프리미엄 이론	특정 시장 선호 이론
채권 간 대체	완전 대체	대체관계 없음	불완전 대체	불완전 대체
우상향의 수익률 곡선	우상/우하향 잘 설명 못함	우상향 잘 설명함	우상향  잘설명함	우상향 설명함(어느정도)
수익률 곡선의 이동	살 설명함	잘 설명 못함	잘 설명함	잘 설명함

 

 

추가 해설 : 

이자율의 기간구조 이론이란

- 이자율이 기간에 따라 어떻게 변화하는지에 대한 이론. 

 

* 불편기대이론(Pure Expectations Theory)

• 장기채권과 단기채권이 완전히 대체 가능하다고 가정.
• 즉, 장기채권의 금리는 미래 단기채권 금리의 예상값에 의해 결정된다. 
• 투자자가 1년물 채권을 두 번 사는 것과 2년물 채권을 한번 사는 것의 기대수익률이 같아야 한다는 논리.
• ex ) 현재 1년물 금리가 3%이고 , 2년물 금리가 4%라면, 내년의 예상 1년물 금리는(4%*2 - 3%) = 5% 가 되어야 한다
• (1년물 채권을 올해(3%) + 내년(rf) 두번 굴리는 것과 2년물 채권 (4%)을 사는 것이 같아야 한다. 

* 시장분할 이론(Market Segmentation Theory)

• 장단기 채권시장이 서로 독립적으로 움직인다고 가정.
• 즉 , 투자자들은 자신이 선호하는 만기의 채권만 투자하며, 장단기 금리는 각 시장의 수급에 의해 결정된다. 
• 따라서 장기채권 과 단기채권은 서로 대체제가 아니며, 금리는 별개로 움직일 수 있다. 

* 유동성 프리미엄 이론(Liquidity Premium Theory)

• 불편기대이론과 유사하지만, 투자자는 단기채권보다 장기채권을 보유하는 것을 더 위험하게 생각한다고 가정.
• 따라서 장기채권의 금리는 예상된 단기금리에 추가로 유동성 프리미엄이 가산된다. 
• 유동성 프리미엄은 항상 양(+)의 값이며, 이는 투자자가 장기채권을 보유함으로써 얻는 추가적인 보상을 의미한다. 

* 특정시장 선호 이론(Preferred Habitat Theory)

• 시장분할이론과 유동성 프리미엄 이론의 절충형태 .
• 투자자들은 특정한 만기의 채권을 선호하지만 , 높은 수익을 준다면 다른 만기의 채권도 구매할 수 있다. 
• 즉 , 투자자들은 특정 만기 채권을 선호하지만 , 금리가 충분히 높다면 다른 만기의 채권에도 투자할 수 있으며, 이에 따라 장기금리는 단기금리의 평균 + 유동성 프리미엄 형태로 결정된다. * 여기서 프리미엄은 추가적 프리미엄을 의미하는데 , 기간 프리미엄이 될 수 도 있다.  

** 유동성 프리미엄과 기간 프리미엄 

유동성 프리미엄 - 채권에 대한 현금화를 할 시에 해당 만기의 채권이 거래가 잘 이루어지지 않을 경우에 대한 프리미엄. 

기간 프리미엄 - 채권을 장기 투자 할 시에 , 금리에 따른 가격 변동에 대한 프리미엄 .

 

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선행 종합지수의 구성지표로 가장 적절한 것은? 

 

1. 광공업생산지수

2. 내수출하지수

3. 소비재수입액

4. 장단기금리차

 

답 : 4번 

 

해설 : 

1 , 2. - 동행 종합지수 

3. - 후행 종합지수 

 

* 경기종합지수

선행 종합지수	동행 종합지수	후행 종합지수
- 재고순환지표 - 경제심리지수 - 기계류내수출하지수 - 건설수주액(실질) - 수출입물가비율 - 코스피 - 장단기금리차	- 비농립어업취업자수 - 광공업생상지수 - 서비스업생산지수 - 소매판매액지수 - 내수출하지수 - 건설기성액(실질) - 수입액(실질)	- 취업자수 - 생산자제품재고지수 - 소비물가지수변화율(서비스) - 소비재수입액(실질) - CP 유통수익률

 

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<보기> 중 IS-LM 모형에 대한 적절한 설명으로만 모두 묶인 것은 ?

ㄱ. 조세가 증가하면 IS곡선은 좌측이동한다. ㄴ. 통화량이 증가하면 LM곡선은 우측이동한다.  ㄷ. LM 곡선이 수평이면 완전구축효과가 발생한다.

 

1. ㄱ

2. ㄱ,ㄴ

3. ㄴ,ㄷ

4. ㄱ,ㄴ,ㄷ

 

답 : 2번

 

해설 : 

ㄷ - LM곡선이 수평이면 무 구축효과가 나타난다.

 

추가해설 : 

* IS-LM 모델

- 거시경제에서 상품시장(IS곡선) 과 화폐시장(LM곡선)이 어떻게 균형을 이루는지를 보여주는 모형. 

- 이모델을 통해 이자율(r) 과 국민소득 (Y) 이 어떻게 결정되는지 분석할 수 있다. 

 

* IS 곡선 : 상품시장 균형 (Investment-Savings Curve)

 

- 투자(I) 와 저축(S) 이 균형을 이루는 조합을 나타낸다. 

- 상품시장(재화 & 서비스 시장) 의 균형을 의미. 

- 총수요(AD) = 총공급(Y) 이 되는 점들을 연결한 곡선이다. 

- IS 곡선은 우하향 하는형태를 가진다. 

 

우하향의 이유

 - 이자율(r) 이 높아지면 > 기업의 투자(I)가 감소 > 총수요(AD) 감소 > 국민소득(Y) 감소

 - 이자율(r) 이 낮아지면 > 투자(I) 증가 > 총수요(AD) 증가 > 국민소득 증가

    => 즉 , 이자율(r) 과 국민소득 (Y)는 반비례 관계를 가진다. = IS 곡선은 우하향

 

IS 곡선 이동 원인

 - 정부지출(G) 증가 > 총수요(AD)증가 > IS곡선 우측이동 

 - 세금(T) 증가 > 가처분소득 감소 > 소비(C) 감소 > IS 곡선 좌측이동 

 

* LM 곡선 : 화폐시장 균형 (Liquidity Preference - Money Supply Curve)

 

- 유동성 선호(L) 와 화폐 공급(M) 이 균형을 이루는 조합

- 화폐시장(자금시장)의 균형을 의미

- 화폐수요(Md) = 화폐공급(Ms) 이 되는 점들을 연결한 곡선

- LM곡선은 우상향 하는 형태를 가짐. 

 

우상향 이유

 - 국민소득(Y) 가 증가하면 > 거래 수요가 증가, 화폐 수요(L)이 증가 > 이자율(r) 상승

 - 국민소득(Y) 가 감소하면 > 거래수요 감소 > 이자율 하락 

>> 즉 , 국민소득(Y)과 이자율(r)은 비례관계를 가진다. = LM 곡선은 우상향 

 

LM 곡선의 이동원인

 - 통화량(Ms) 증가 > 이자율 하락 > LM 곡선 우측이동 

 - 통화량(Ms) 감소 > 이자율 상승 > LM 곡선 좌측이동 

 

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경기예측방법에 대한 설명으로 가장 적절한 것은? 

 

1. 기업경기실사지수(BSI) 가 80이라면 경기가 확장국면인것으로 판단한다.

2. 소비자태도지수(CSI)는 경기수축기에 있어서 기업실사지수에 일정기간 선행하는 경향을 보인다.

3. 경기확산지수는 경기변동의 진폭과 속도를 측정한다.

4. 유통속도는 통화량을 명목GDP 로 나눈 값이다. 

 

답 : 2번

 

해설 : 

소비자 태도 지수(CSI) 는 경기수축기에 있어 기업실사지수보다 일정기간 선행하는 경향을 보이고 있어 경기국면 변화 예측에 유용하다. 

 

1. - 기업경기실사지수(BSI)가 80이라면 경기가 '수축국면'인 것으로 판단한다. 100 이상이면 확장,  100이하면 수축으로 판단. 

3. - 경기확산지수는 경기변동의 진폭과 속도는 측정하지 않고 , 경기변동의 변화 방향과 전환점을 식별하기 위한 경기지표이다. 

4. - 유통속도는 명목 GDP 를 통화량으로 나눈 값이다.