투자자산운용사 3과목 모의고사 공부 13

제 3과목 직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략 1 / 거시경제 및 분산투자 - 주식투자운용 / 투자전략

 

가치투자 스타일에 대한 설명으로 가장 거리가 먼 것은?

 

1. 기업의 수익은 평균으로 회귀하는 경향을 가진다는 점을 논거로 제시한다.

2. 단기간에 호평을 받을 것으로 예상되는 스타일을 찾아서 스타일을 변경시키는 투자방식을 포함한다.

3. 가치투자 스타일에는 저PER투자, 역행투자, 고 배당수익률 투자 방식 등이 있다.

4. 진입장벽이 높고 이익의 swing factor가 적은 방어주들이 선택되는 경우가 많다.

 

답 : 2번

 

해설 :

2. - 혼합투자 스타일중 스타일 선택형 투자에 해당.

 

*운용스타일에 따른 투자 방식

가치투자 스타일	저 PER 투자 , 역행투자, 고배당수익률 투자
성장투자 스타일	지속적 성장성 투자, 이익의 탄력성 투자, 주가 탄력성 투자
혼합투자 스타일	가치 편향 혼합투자, 성장 편향 혼합투자 , 적정 가격을 가진 성장투자, 스타일 선택형 투자

 

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주가지수 구성방법에 대한 설명으로 가장 거리가 먼 것은?

 

1. DJIA는 주가가중방식으로 주가지수를 산출한다.

2. KOSPI200은 유동시가가중방식을 채택한다.

3. Nikkei225는 시가가중방식으로 주가지수를 구한다.

4. 시가가중방식은 시가총액이 큰 종목의 가격 변화를 잘 반영한다. 

 

답 : 3번

 

해설: 

Nikkei225 는 주가가중방식을 취한다.

 

*주가지수 구성방법

주가가중 주가지수	절대적인 주당가격을 가중치로 하는 주가지수 ex) 다우존스 산업평균(DJIA), NIKKEI225
시가가중 주가지수	발행주식 수에 주가를 곱한 시가총액을 가중치로 하는 주가지수 ex) KOSPI, KOSPI200 , NASDAQ, S&P500
동일가중 주가지수	각 종목에 가중치를 동일하게 적용하는 주가지수

 

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전술적 자산배분에 대한 설명으로 가장 적절한 것은?

 

1. 내재가치는 시장 가격보다 매우 높은 변동성을 보이므로 역투자전략의 수행을 어렵게 만든다. 

2. 펀드 운용자가 투자자산의 과대 또는 과소 평가 여부를 판단할 수 없다면 전술적 자산배분을 활용하지 않는다. 

3. 장기적인 가격 착오를 적극적으로 활용하여 고수익을 지향하는 운용전략이다.

4. 시장 가격이 내재가치 대비 고평가되면 매수하며, 내재 가치 대비 저평가되면 매도한다. 

 

답 : 2번

 

해설 :

펀드 운용자가 투자자산의 과대 또는 과소 평가 여부를 판단할 수 없다면 자산 구성을 변동시키지 않고 최초 수립된 투자전략, 즉 전략적 자산 배분에 따른 자산 구성을 유지한다.

 

1. - 내재가치는 시장 가격보다 매우 낮은 변동성을 보이므로 역투자전략의 수행을 용이하게 만든다.

3. - '중단기'적인 가격 착오를 적극적으로 활용하여 고수익을 지향하는 운용 전략이다. 

4. - 시장 가격이 내재가치 대비 고평가되면 매도하며, 내재가치 대비 저평가 되면 매수한다. 

 

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ESG 투자에 대한 설명으로 가장 적절한 것은?

 

1. 기존의 재무정보에 포함되어 있지 않으나 기업의 중장기 지속가능성에 영향을 미칠 수 있는 요인들을 환경, 사회, 지배구조로 나누어 체계화한 기준이다.

2. TCFD 금융산업 보충지침에 따르면 은행은 상업 부동산 및 특별 사업의 가중평균 탄소집약도에 대한 공시를 해야 한다.

3. SFDR 2단계가 적용되면 정해진 기준에 따라 공시하던 주요한 부정적 영향을 자율적인 방식으로 설명할 수 있다. 

4. 유럽의 경우 금융기관의 ESG 전략 및 반영 방식, ESG 투자 규모 등의 공시를 자율화 했다. 

 

답: 1번

 

해설: 

ESG는 재무정보에 포함되어 있지 않으나 기업의 중장기 지속가능성에 영향을 미칠 수 있는 요인들을 환경, 사회, 지배구조로 나누어 체계화한 기준으로 자본시장에서 기업을 평가하는 새로운 프레임워크로 발전되었으며, 금융의 관점에서 이를 반영한 투자를 ESG투자 혹은 책임투자라고 말한다.

 

2. - 상업부동산 및 특별 사업의 가중평균 탄소집약도에 대한 공시를 해야하는 산업은 보험이다.

3. - SFDR 2단계가 적용되면 자율적인 방식으로 설명하던 주요한 부정적 영향을 정해진 기준에 따른 18개 항목으로 나누어 공시해야한다.

4. - EU는 SFDR을 통해 금융기관의 ESG전략 및 반영 방식, ESG투자 규모 등의 공시를 의무화 했다. 

 

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인덱스펀드의 구성방법에 대한 설명으로 가장 거리가 먼 것은?

 

1. 완전복제법은 벤치마크를 구성하는 모든 종목을 벤치마크의 구성비율대로 매수하는 방법이다.

2. 표본추출법은 벤치마크에 포함된 대형주는 모두 포함하되 중소형주들은 펀드의 성격이 벤치마크와 유사하게 되도록 일부 종목만을 포함하는 방식이다. 

3. 최적화법은 포트폴리오 모형을 이용하여 벤치마크에 대비한 잔차위험이 허용 수준 이상이 되도록 포트폴리오를 만드는 방식이다. 

4. 인덱스펀드를 구성하거나 인덱스펀드의 수익률을 높이기 위해 주가지수선물이 이용되기도 한다.

 

답 : 3번

 

해설: 

최적화법은 포트폴리오 모형을 이용하여 벤치마크에 대비한 잔차위험이 허용 수준 '이하'가 되도록 포트폴리오를 만드는 방식이다.

 

*인덱스펀드 구성 방법

구분	개념	한계
완전복제법	벤치마크를 구성하는 모든 종목을 벤치마크 구성비율대로사서 보유	대규모 자금이 필요하며, 관리에 어려움이 있음
표본추출법	벤치마크에 포함된 대형주는 모두 포함하되 중소형주들은 일부 종목만 편입	완전복제법보다는 관리가 용이하나 여전히 관리나 비용의 문제점이 존재
최적화법	벤치마크 대비 잔차위험을 위험허용 수준 이하로 만드는 방식	사용하는 가격정보가 과거자료라는 점에서 잔차가 크게 나타날 수 있음

 

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<보기>의 포트폴리오 보혐 전략에 대한 설명 중 빈칸에 들어갈 내용이 순서대로 나열된 것은?

(     ) 은 포트폴리오 보험전략의 가장 고전적인 기법이며, 주식과 채권 사이의 투자비율을 동적으로 조정함으로써 마치 (      ) 과 같이 위험자산과 풋옵션을 함께 보유한 것과 동일한 결과를 모방해 내고자 하는 전략이다.

 

1. 합성 콜옵션 전략, 이자 추출 전략

2. CPPI 전략, 이자 추출 전략

3. 동적 헤징전략, 방어적 풋 전략

4. 합성 풋옵션 전략 , 방어적 풋 전략

 

답 : 4번

 

해설 :

* 합성 콜옵션 전략 

- 기초자산 매수 + 풋옵션 매도

- 직접 콜옵션을 사는 것보다 비용을 아끼거나 , 전략적으로 유리한 상황을 만드기 위해.

 

* 이자추출 전략

- 투자금을 분리하여 일부는 이자 수익(안전), 일부는 공격적 투자(성장)를 노리는 전략

- 대부분의 자금을 무위험 자산(국채 등)에 투자하고, 남은 돈으로 위험자산에 투자한다.

- 원금을 보호하면서 추가 수익을 노릴 수 있다.

 

*CPPI 전략

- 일정 비율로 위험자산에 투자해서 손실을 방지하고, 수익을 극대화 하려는 전략

- 위험자산 투자금액 = 쿠션 * 배수

- 쿠션 = 전체자산 - 최저보장금액

- 바닥을 정해놓고, 여유분만 적극저으로 투자해서 망하는걸 방지하기 위해.

 

*동적 헤징 전략

- 자산 가격이 변할 때마다 계속 포트폴리오를 조정하여, 옵션처럼 수익구조를 흉내내는 전략.

- 가격 변화에 따라 주식을 사고 팔거나, 선물 포지션을 조정한다.

- 콜이나 풋옵션을 직접 사지 않고, 비슷한 효과를 만들기 위해. (옵션을 사서 조정하기도 한다)

- 주가에 따라 상승시 매수 , 하락시 매도 

 

* 방어적 풋 전략

- 주식을 사면서 , 그 주식 가격이 떨어질 경우를 대비해 풋옵션을 함께 사두는 전략

- 기초자산 매수 + 풋옵션 매수

- 주식 가격이 떨어질 때 손실을 제한할 수 있기 때문.

 

* 합성 풋옵션 전략

- 풋옵션을 직접 사지 않고, 주식 매도와 콜옵션 매수로 풋옵션과 비슷한 수익구조를 만드는 전략

- 기초자산 매도 + 콜옵션 매수

- 특정 상황에서는 풋옵션 직접 구매보다 이 조합이 더 저렴하거나 유리할 수 있기 때문.