투자자산운용사 3과목 모의고사 공부 16

제 3과목 직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략 1 / 거시경제 및 분산투자 - 투자운용결과분석

 

<보기>는 베타계수에 대한 설명이다. 다음 중 빈칸에 들어갈 내용으로 가장 적절한 것은? ( 단, 다른 조건은 모두 동일함 )

시장수익률 하락 시 포지션의 수익률이 가장 높아지는 포지션 베타는 (    ) 이다.

 

1. -1.0

2. +1.0

3. -0.5

4. +0.5

 

답 : 1번

 

해설:

시장수익률 하락 시 수익률이 가장 높아지는 포지션 베타는 -1.0 이다.

시장수익률이 마이너스 일 경우 포지션 베타는 음수여야 포지션의 수익률이 양수가 된다.

 

*베타계수

- 펀드수익률이 기준수익률 변동에 대해 어느 정도 민감도를 가지고 있는가를 나타내는 지표이다. - 베타가 1보다 크면 공격적으로 운용한 포트폴리오, 베타가 1보다 작으면 방어적으로 운용한 포트폴리오이다.

 

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<보기> 의 빈칸에 들어갈 내용이 순서대로 나열된 것은?

(      ) 는 자산운용의 지침이나 제약조건이 될 수 있는 최소한의 기준 역할을 하며, 평가기간이 (    ) 에 정해져야 한다.

 

1. 지수, 사전

2. 지수, 사후

3. 기준지표, 사전

4. 기준지표, 사후

 

답 : 3번

 

해설 : 

* 기준지표의 바람직한 특성

명확성	기준지표를 구성하는 종목명과 비중이 정확히 표시되어야 하며, 원칙이 있고 객관적 방법으로 구성되어야 함
투자 가능성	실행 가능한 투자대안이어야 함
측정 가능성	일반에게 공개된 정보로부터 계산이 가능해야 하며, 원하는 기간마다 기준 지표 자체의 수익률 계산이 가능해야 한다.
적합성	펀드매니저의 운용 스타일이나 성향에 적합해야 한다.
투자의견을 반영	펀드매니저가 벤치마크를 구성하는 종목에 대해 투자지식을 가지고 해당 종목에 대한 상태를 판단할 수 있어야 함
사전적으로 결정	벤치마크는 평가기간이 시작되기 전에 미리 정해져야 한다.

 

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<보기>를 참고했을 때, 다음 중 금액가중수익률과 시간가중수익률의 크기를 비교한 것으로  가장 적절한 것은? ( 단, 시간가중수익률은 기하평균으로 구함)

- 첫 해 A주식 5천주를 주당 20,000원에 매수했다. - 둘째 해 A주식 2만 5천주를 주당 4,000원에 매수했다. - 셋째 해 A주식 3만주를 주당 1,0000원에 매도했다.

 

1. 금액가중수익률 < 시간가중수익률

2. 시간가중수익률 < 금액가중수익률

3. 금액가중수익률 < 0

4. 시간가중수익률 > 0

 

답 : 2번

 

해설:

금액가중수익률 ( 약, 30%) 은 시간가중수익률 ( 약, -29.2% ) 보다 크다

 

1) 금액가중수익률은 1억원 + 1억원 / 1+ r = 3억원 / (1 + r ) ^ 2 을 만족하는 r 이다. 

 

 > r = 0.1 의 경우

1억원 + 1억원 / 1 + 0.1 = 1.91

3억원 / (1+0.1)^2 = 2.48

 

> r = 0.2 인 경우

1억원 + 1억원 / 1+0.2 = 1.83

3억원 / (1+0.2)^2 = 2.08

 

> r = 0.3 인 경우

1억원 + 1억원 / 1+0.3 = 1.77

3억원 / (1+0.3)^2 = 1.78

 

따라서 대략 30%

 

2) 시간가중수익률 = 루트((1+1기간 수익률) * (1+2기간 수익률)) - 1

                               = 루트((1-0.8)(1+1.5)) - 1 = -29.29%

 

추가 해설: 

* 금액가중수익률이란?

- 투자자가 실제로 얻은 수익률

- 투자금액의 크기가 수익률 계산에 영향을 준다. 

- 언제 얼마를 투자했는지에 따라 결과가 달라짐

- 내부수익률(IRR) 방식으로 계산한다.

 

* 시간가중수익률이란?

- 투자성과 자체를 순수하게 측정하는 방법

- 추가 투자나 인출 같은 금액 변화에 영향을 받지 않고 , 오직 투자 자체의 운용 성과만 평가한다.

- 각 기간별 수익률을 곱해서 계산. 

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동일 기간에 운용된 주식형 펀드의 성과를 평가하고자 한다. 샤프비율로 비교했을 때와 트레이너비율로 비교했을 때 성과가 가장 우수한 펀드를 순서대로 나열한 것은? ( 단 ,시장 포트폴리오 수익률은 15%, 무위험수익률은 3%로 가정함 )

구분	A	B	C	D
펀드수익률	18%	21%	24%	25%
표준편차	20%	25%	30%	35%
베타	1.2	1.4	1.6	1.8

 

1. 샤프비율 A, 트레이너 비율 A

2. 샤프비율 A, 트레이너 비율 C

3. 샤프비율 B, 트레이너 비율 C

4. 샤프비율 B, 트레이너 비율 D

 

답 : 2번

 

해설: 

샤프비율로 비교했을 때 A펀드가 0.75로 가장 우수하고 , 트레이너비율로 비교 = 햇을 때 C 펀드가 13.125로 가장 우수하다. 

- A 펀드 샤프비율

 = (펀드수익률 - 무위험수익률) / 표준편차

 = (18% - 3% ) / 20% = 0.75

 

- C펀드 트레이너 비율

= (펀드수익률 - 무위험수익률) / 베타

= (24% - 3% ) / 1.6 = 13.125

 

- 다른 펀드 샤프비율

 B펀드 = (21% - 3%) / 25% = 0.72

 C펀드 = (24% - 3%) / 30% = 0.7

 D펀드 = (25% - 3%) / 35% = 0.63

 

- 다른 펀드 트레이너 비율

 A펀드 = (18% - 3%) / 1.2 = 12.5

 B펀드 = (21% - 3%) / 1.4 = 12.86

 D펀드 = (25% - 3%) / 1.8 = 12.22

 

추가해설 : 

*샤프비율 

- 위험 대비 투자수익률을 평가하는 대표적인 지표

- '내가 얼마나 리스크를 감수하고 수익을 올렸나 ?' 

- 샤프비율 = 투자수익률 - 무위험 수익률 / 투자수익률의 표준편차

 

* 트레이너 비율

- 위험대비 투자수익률을 보는 지표 , 하지만 시장 전체와 비교하여 내포트폴리오가 얼마나 수익을 잘 냈는지 평가

- 트레이너 비율 = 투자수익률 - 무위험수익률 / 베타