투자자산운용사 3과목 모의고사 공부 18

제 3과목 직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략 1 / 거시경제 및 분산투자 - 분산투자기법

 

자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)에 대한 설명으로 가장 거리가 먼 것은?

 

1. 자본시장선은 효율적 포트폴리오의 기대수익률과 위험의 관계를 나타낸다. 

2. 증권시장선은 개별증권의 기대수익과 위험의 관계를 나타낸다.

3. 개별 투자자들이 자본시장에서 얻게 되는 완전 분산 투자된 효율적 포트폴리오만이 자본시장선상에 온다.

4. 증권시장선은 체계적 위험뿐만 아니라 비체계적 위험을 고려하므로 개별증권은 증권시장선에 위치한다. 

 

답 : 4번

 

해설 :

비체계적 위험을 지니는 개별증권이 증권시장선에 위치할 수 있는 이유는 증권시장선이 개별 증권의 체계적 위험만을 고려하기 때문이다. 

 

추가해설:

* 자본시장선(CML, Capital Market Line)

- 위험이 없는 자산(예: 국채)과 시장 포트폴리오(전체 주식시장 대표)를 조합했을 때 가능한 최적투자 조합을 연결한 선.

- 투자자가 선택할 수 있는 최고의 투자 선택지를 보여준다.

- 수익률과 위험(표준편차) 사이의 관계를 나타낸다.

- 투자자는 무위험자산과 시장포트폴리오를 조합해서 투자한다.

- 모두 효율적 투자만 고려

 

* 증권시장선(SML, Security Market Line)

- 시장 전체 위험과 개별 자산의 위험(베타)을 기반으로 한 자산 가격(수익률) 모델이다. 

- 개별 자산이 시장에서 어느정도 보상을 받을지 보여준다.

- 위험과 기대수익 간의 관계를 나타낸다.

- 자산의 위험은 표준편차가 아니라 "베타(시장 민감도)"로 측정한다. 

- CML은 전체 포트폴리오(분산투자 가정), SML은 개별 자산이나 포트폴리오 모두 적용할 수 있다. 

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<보기>를 참고하여 계산한 증권시장선상의 주식 J 의 요구수익률은 얼마인가?

- 무위험수익률 : 3% - 시장기대수익률 : 10% - 시장기대수익률의 표준편차 : 40% - 주식A와 시장기대수익률 간의 공분산 : 20%

 

1. 3.75%

2. 6.5%

3. 8.75%

4. 11.75%

 

답 : 4번

 

해설 : 

* 증권시장선상 요구수익률 공식

 

요구수익률 = 무위험수익률 + (시장기대수익률 - 무위험수익률) * 공분산 / 표준편차^2 

 

= 0.03 + ( 0.1 - 0.03 )  * 0.2 / 0.4^2 = 11.75%

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A주식과 B주식을 각각 50%씩 편입한 포트폴리오의 기대수익률은?

경제상황	확률	예상수익률
		A주식	B주식
호황	25%	-10%	20%
정상	50%	5%	5%
불황	25%	20%	-10%

 

1. 2.5%

2. 3%

3. 3.5%

4. 5%

 

답 : 4번

 

해설:

*경제상황별 기대수익률

호황 : (50% * -10%) + (50% * 20%) = 5%

정상 : (50% * 5%) + (50% * 5%) = 5%

불황 : (50% * 20%) + (50 * -10%) = 5%

 

* 포트폴리오 의 기대수익률

= (25% * 5%) + ( 50% * 5% ) + ( 25% * 5% ) = 5%

 

*기대수익률

- 개별자산의 기대수익률  ㄴ 수익능력을 평균적으로 계산한 기대값  ㄴ 발생 확률로 가중평균   ㄴ 기대수익률 = 확률 * 예상수익률 - 포트폴리오의 기대수익률  ㄴ 개별자산 기대수익률을 보유비율로 가중하여 계산  ㄴ 기대수익률 = A시점 확률 * 기대수익률 + B시점 확률 * 기대수익률

 

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A ~ D 주식에 대한 정보가 다음과 같을 때 , 지배원리를 통해 투자대상을 선별하고자 한다. 다음 중 가장 효율적인 증권은?

 

구분	A주식	B주식	C주식	D주식
기대수익률	8%	8%	5%	7%
표준편차	10%	5%	5%	10%

 

1. A주식

2. B주식

3. C주식

4. D주식 

 

답 : 2번

 

해설:

- 표준편차로 측정된 위험 수준이 같은 경우 기대수익률이 가장 높은 증권을 선택한다.

 ㄴ A와 D : A는 D를 지배하므로 D를 제외한다. (같은 표준편차 높은 수익률)

 ㄴ B와 C : B는 C를 지배하므로 C를 제외한다. (같은 표준편차 높은 수익률)

 

- 기대수익률이 같ㅇ느 경우 위험 수준이 가장 낮은 증권을 선택한다.

 ㄴ A와 B : B는 A를 지배하므로 A를 제외한다. (같은 수익률 낮은 표준편차)

 

따라서, B가 가장 효율적인 증권이다. 

 

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A 주식과 B 주식의 자료가 다음과 같고, 무위험 이자율은 3% , 시장포트폴리오의 기대수익률은 6%일 때, 증권시장선(SML)에 따른 A주식과 B주식의 평가로 가장 적절한 것은? 

 

구분	기대수익률	베타
A 주식	5%	0.5
B 주식	6%	1.5

 

1. A주식과 B주식 모두 과대평가되었다.

2. A주식은 과대평가, B주식은 과소평가되었다.

3. A주식은 과소평가, B주식은 과대평가되었다.

4. A주식과 B주식은 모두 과소평가 되었다. 

 

답 : 3번

 

해설:

- 요구수익률 = 무위험 이자율 + 베타 * ( 시장 기대수익률 - 무위험 수익률 )  

 ㄴ A주식의 요구수익률 = 3% + 0.5 ( 6% - 3% )  = 4.5%

 ㄴ B주식의 요구수익률 = 3% + 1.5 ( 6% - 3% ) = 7.5%

A주식은 기대수익률이 요구수익률보다 크므로 과소평가, B주식은 기대수익률이 요구수익률보다 작으므로 과대평가되었다.